山西证券股份有限公司刘斌近期对时期电气进行洽商并发布了洽商报告《轨交与半导体业务增长弘扬亮眼，工业变流等业务不足预期》，本报告对时期电气给出买入评级，刻下股价为50.08元。

时期电气(688187)

事件形色

10月30日，时期电气发布2024年三季度报告，公司2024年前三季度竣事交易收入162.56亿元，同比+15.33%；归母净利润25.01亿元，同比+21.82%；扣非归母净利润20.47亿元，同比+21.86%。其中，Q3营收59.73亿元，同比+8.10%，环比-6.08%；归母净利润9.94亿元，同比+10.61%，环比+5.86%；扣非归母净利润8.89亿元，同比+18.27%，环比+27.36%。

事件点评

24Q3轨交装备业务增长有所放缓，新兴装备业务增长自如。24Q3，轨交装备业务营收32.95亿元，业务占比55.2%，同比+5.58%，环比-18.0%，主要受轨交业务托付季节性身分影响；新兴装备业务收入26.61亿元，业务

占比44.6%，同比+14.1%，环比+14.5%。

轨交装备业务中，通讯信号业务弘扬亮眼、轨交工程机械业务不足预期。24Q3，公司轨谈交通电器装备/轨谈工程/通讯信号系统/其他轨谈交通装备分手竣事营收26.84/2.35/2.46/1.3亿元，同比+13.4%/-41.4%/+21.8%/+113.1%。后续预期年内动车组还有一轮招标，有望带动轨交电器装备业务进步。通讯信号业务成为轨交业务的新增长点，主要受益于之前中方向长沙、无锡、宁波、合肥等地铁样貌，跟着样貌合手续托付有望保管增长势头。

新兴装备业务中，功率半导体、电驱业务弘扬亮眼，工业变流、传感器业务弘扬不足预期。24Q3，功率半导体器件/工业变流/新能源汽车电驱系统/海工装备/传感器件营收分手为9.65/7.16/6.69/2.14/0.97亿元，同比+27.3%/-10.4%/+66.8%/+1.9%/-41.6%。24年10月，公司半导体宜兴工场进入试坐褥阶段，将会为功率半导体业务的合手续增长提供能源。新能源汽车电驱业务界限效益不停进步，全年有望竣事减亏。海工装备受益于海优势电、海上油气资源开采瞻望保合手自如增长态势。工业变流、传感器业务天然Q3

下跌幅度比较Q2有所收窄，然则全年不足预期还是成为定局。

公司盈利智力稳中有升，24Q3净利润率17.85%，为近3年季度新高。2024年前三季度公司加权ROE6.42%，同比+0.61pct，毛利率/净利率为29.57%/16.41%，同比-2.84pct/+1.51pct。2024Q3，公司的ROE为2.49%，同比-0.04pct；毛利率32.56%，同比-1.92pct，主要受司帐准则销售用度调理影响；净利率17.85%，同比+1.34pct，环比+1.75pct。

研发用度率、信用减值有所进步。前三季度公司研发参预15.89亿元，同比+20.09%，占总交易收入的9.77%，同比+0.38pct；Q3，公司研发参预6.15亿元，同比+31.28%，占交易收入10.30%，同比+1.82pct。信用减值0.9亿元，比较23Q3加多0.57亿元。

用度胁制成果清雅，呈现下跌趋势。前三季度销售/料理/财务用度率分手为2.00%/4.14%/-0.93%，同比-4.17pct/-0.29pct/+0.22pct；Q3销售/料理/财务用度率分手为2.03%/4.01%/-1.21%，同比-4.26pct/-0.30pct/-0.58pct，环比+2.78pct/-0.04pct/-0.76pct。销售用度率波动主要受半年报司帐准则调理影响。投资提议

中短期，轨交装备需求复苏、维保增量、城轨信号系统业务有望共同鼓励公司业务进入新阶段；功率半导体产能投产，有望进一步匡助公司扩大阛阓份额，优化居品结构，并支合手系统业务发展。中长期，公司以“器件-部件-系统”构建居品矩阵，平台型电气料理决议提供商宏图还是展现，系统业务阛阓份额不停进步，有望酿成大交通与新能源两翼都飞步地，竣事逾越式发展。

因工业变流、传感器等业务拓展低于预期，咱们稍稍下调对公司的功绩

预测，瞻望公司24-26年归母公司净利润37.41/45.35/55.22(原

38.31/46.84/57.02)亿元，对应EPS为2.65/3.21/3.91元，保管“买入-A”评级。

风险提醒

动车、机车、城轨等轨交车辆需求不足预期；动车、城轨维修疗养业务增长不足预期；城轨通讯信号系统阛阓征战不足预期；功率半导体业务需求不足预期；工业变流新能源发电业务阛阓拓展不足预期；新能源电驱业务阛阓拓展不足预期。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据缠绵，招商证券鄢凡洽商员团队对该股洽商较为深刻，近三年预测准确度均值高达85.04%，其预测2024年度包摄净利润为盈利36.45亿，凭证现价换算的预测PE为19.41。

最新盈利预测明细如下：