2024 年 A 股涨幅名次终于尘埃落定全色网导航，笑到终末的是寒武纪——截止 12 月 31 日收盘，寒武纪以 387% 涨幅夺得"股王称呼"，总市值近 2800 亿。首创东说念主陈天石身价飙升，成为江西首富。

但寒武纪的事迹却乏善可陈。从 2017 年到 2024 年上半年，寒武纪已累计失掉约 55 亿元。最近一次的财报泄漏，其 2024 年前三季度净失掉为 7.24 亿元，扣非后净失掉为 8.62 亿元。其中第三季度净失掉为 1.94 亿元，扣非后净失掉为 2.54 亿元。

值得提防的是，寒武纪的研发用度从 2023 年以来一降再降，定增的资金参加关于研发来说亦然杯水舆薪。分析东说念主士以为，"淌若不可捏续保捏至少十年的基础相关参加，寒武纪恐将难逃‘造富机器’的宿命"。

漂亮的股价，丑陋的事迹

寒武纪股价本年走出了漂亮的曲线。自 2024 年 9 月下旬，寒武纪的股价就运行飞涨，从 9 月 25 日的 220.01 元算起，12 月 23 日一度达到 700 元高点，成为 A 股仅次于贵州茅台的存在，位列全 A 股第二高价股。

跟着寒武纪股价高潮，公司实控东说念主陈天石的身价也情随事迁，现时，其捏有公司股票的市值已逾越 800 亿元。此前报说念，胡润相关院发布 2024 胡润百富榜。来自江西南昌的陈天石资产较客岁增长 73%，名次上升 150 位，成为南昌首富。

然则，从 2017 年到 2024 年上半年，寒武纪已累计失掉约 55 亿元。借助 AI 的风口，赔钱的寒武纪为什么股价连转换高？

"寒武纪对目的是英伟达，英伟达是一个 A 股股民看不见、摸不着的幻影，那太空即是它的上限了。"有分析东说念主士以为，阛阓对寒武纪的追捧，可能也折射出咱们关于芯片的期待，重叠了款式加捏。

英伟达行为阛阓领头羊，其市值已接近 3.5 万亿好意思元，占据了各人 AI 芯片阛阓 90% 的份额。有东说念主以为，淌若寒武纪的确成为中国的"英伟达"，那"寒武纪现时不是太贵，而是太低廉了。"

限度 2024 年第三季度末，寒武纪的净资产是 53 亿元全色网导航，市净率达到了 34 倍；淌若按市销率筹划的话，寒武纪已逾越 200 倍，远远高于英伟达。

寒武纪能否成为第二个英伟达？首创东说念主陈天石 2018 年曾许下意气风发，公司将在三年内占领中国高性能东说念主工智能芯片阛阓的 30%，并在各人 10 亿台开发上植入其芯片。六年畴昔了，这个竖立于 1985 年的年青东说念主，成了南昌首富，当年许下的意气风发罢了了若干？

行为一家芯片公司，基础相关和研发参加是体实际力和后劲的热切筹划。令东说念主担忧的是，奉陪资金压力，寒武纪的研发用度照旧一降再降。

2023 年，寒武纪研发用度 11.18 亿，同比降超 26%，耕种以来初次年度下跌。2024 年上半年公司研发用度又同比减少 7.27%。从三季报数据看，其研发参加同比下跌了 9.91%，而前三季度研发参加也同比下跌 8.13%，三季度以及前三季度研发参加占营收比例也大幅减少。

2020 年，寒武纪上市，募资仅 25.82 亿元，不到同期上市的中芯国外二十分之一。2022 年，寒武纪建议 26.5 亿元的定增预案，在监管质疑下一砍再砍，最终仅募 16.7 亿。2024 年中期，寒武纪账面现款只剩 13.83 亿，较 2023 年底缩水超 65%。

前次定增的资金，主要用于寒武纪先进工艺平台芯片面目、雄厚工艺平台芯片面目、面向新兴应用场景的通用智能科罚器技艺研发面目，及补充流动资金。

有分析东说念主士示意，寒武纪定增的主要目的是进步其芯片的集成度、筹划智商和带宽，以提高竞争力，但这么的研发参加在芯片畛域，也不外是杯水舆薪。

成本追捧是把双刃剑

关于寒武纪对标英伟达的将来，有东说念主建议了两个疑问：居品能不可赶上英伟达？资金能不可撑到成为"中国英伟达"那天？

此前，英伟达高端居品 A100 被规矩出口。寒武纪在 2021 年推出了"念念元"，推理算力特殊于 A100 的 40%，磨真金不怕火性能约为 A100 的 20%。该居品已在阿里云、海浪、晨曦等事迹器商以及科大讯飞等 AI 算法公司罢了批量供货。

2023 年寒武纪推出了新一代念念元 590 芯片，性能上径直与 A100 对标。把柄百度里面测试效果，念念元 590 支撑绝大宽绰主流模子。在不同模子上性能发扬各别，有的模子磨真金不怕火性能相配接近 A100，而其他的则仅达到 A100 的 50% 阁下，合座性能约略可达到 A100 的 80% 水平。

寒武纪的 MLU370 和 MLU220 芯片照旧浅薄应用于多个行业，并被国内多家头部企业取舍，出货量累计逾越一百万片。MLU370 是面向云表的集成推理与磨真金不怕火的智能芯片，而 MLU220 则被用于角落筹划开发和智能末端。

有分析东说念主士示意，这些居品在性能上与国外当先居品尚存差距，若何减轻这个差距，以至罢了赶超，并非易事。

"由于在高端技艺和居品各样性上与当先水平的差距，且与民间阛阓需求的契合度不高，其业务拓展濒临挑战难以罢了大畛域的阛阓拓展。"

财报泄漏，寒武纪 2024 年前三季度计入的政府援助为 1.05 亿元，其中，第三季度计入的政府援助为 5254 万元。

值得提防的是，寒武纪三季报中，预支款、存货王人同比大幅增长，同期现款流量表购买商品的现款流支拨径直几何倍数增长。阛阓关于这些变化的见识无所适从。业内东说念主士以为，这可能激励阛阓对其芯片制造冲突的忖度，从而导致资金对其市值预期进取修正。

狂热的成本追捧，对一家处于关键成永远的公司来说，无疑是把双刃剑。毕竟英伟达有较高的营收和净利润，但寒武纪现阶段统共靠"遐想力"。

上述东说念主士以为，"淌若寒武纪能在基础相关上罢了冲突，能在基础相关上每年参加至少 50 亿东说念主民币，况兼作念到勾搭 10 年的高参加，其居品的原创性，技艺性，才有可能罢了陈天石所言的在各人 10 亿台开发上欺诈。"

"淌若不可捏续保捏至少十年的基础相关参加，寒武纪恐将难逃‘造富机器’的宿命"，该东说念主士说说念。